富贵山庄

《利息理论》第一章讲的就是收入和资本的问题，收入放在前面，这以后就是资本的问题。

首先是资本价值的问题。为什么把资本放在后面？这是个很重要的问题。简单说来，我们可以这样解释。资本的价值是由收入贴现而来的，因此，只有明确了收入，才能准确确定现有资本的价值。

资本价值是什么？资本价值是将来收入的贴现，是他作为收入源泉的价值。这样看来，很多概念都可以归入到资本的范畴之中。

比如我们常说 ：资本与劳动力。以费雪的定义，这样的说法是没有意义的。因为资本与劳动力就相当于“资本与资本”。劳动力当然是一种资本，他每个月都可以为我们带来货币收入。劳动力的资本价值如何确定？我们可以联想到以前的奴隶交易。奴隶主支付的价钱实际上是这个奴隶在未来几十年能给他带来的收入按照一定利率贴现后的值。

在资本价值的问题中，有一个始终是最重要的：搞清楚因果。

举个例子：我有一个价值10万RMB的果园，它每年给我带来1万的收益。那么我可不可以说，这个果园的资本在以10%的利率增值？当然不可以。因为这里就有一个因果的问题。果园资本价值10万就是依据每年1万的收入，通过10%的贴现率计算出来的，我当然不能再用10万和1万这两个数字来计算10%了。否则就成为了兜圈子的论证。所以，要记得的是，贴现永远是最基本的方法。

其次是利率的问题。

费雪在这里终于引入了利率的概念。首先要说的是，给利率下一个准确的定义是不可能的。你总有许多种方法来描述它。这里，费雪说，利率是未来与过去进行货币交易的价格。从这个角度来说，利息理论本身也是价格理论的一部分，他们有许多共通之处。

然后又是一个很重要的强调，是费雪反复强调的，即应当分清资本收益与收入之间的区别。

比如说（又要比如 - -! ）我在证券市场投资，投入一万元，一个月以后成功增值到13000元，那么是不是就说我有了3000元的收入？你一定猜到了，不能这么说的，因为我还会将这3000元的获利用于投资。（还记得前面的对于收入的定义吧？没有享用的就不是收入）除非我把这13000的股票全部卖掉，并不进行下一次投资，而是将它花掉，否则我就不能说我获得了收入。资本增值和实际收入绝对是两个完全不同的东西。由此引申开来，利息也不是收入，它只是一种资本收益而已。

最后要说的，是资本与收入之间的关系。这里直接引用费雪的原话：

I.  资本价值是收入的贴现。
II. 利率下降，资本价值提高；反之依然。（由一推出的）
III.资本价值的涨跌，表现在耐久财货上比较大。（比如说土地、豪宅）
IV. 资本价值因储蓄而增加，收入所减少的数额等于资本所增加的数额。
V.  这些由收入转出并回归于资本的储蓄，将成为以后实际收入的基础。

PS：费雪本人对利率的又两个说法。利率问题实际上是相对小的但是即将到来的享受与相对大的但是延迟的享受之间的决定问题。纯粹利率是指没有偶然性的贷款的利率。